昨日，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松做客郑州，畅谈金融动荡加剧下的投资策略。
　　
　　巴氏观点
　　
　　1
　　
　　宏观经济
　　
　　中国正处于
　　
　　周期性的经济回落
　　
　　“这就好比经历了很热的夏天，现在秋天到了，叶子开始落了，这是一个必然的趋势。”
　　
　　“我们的经济现在处于一个周期性的见顶回落时期。”演讲伊始，巴曙松就一针见血地定义了目前中国经济所处的阶段。
　　
　　巴曙松说，中国改革开放以来，连续5年保持两位数增长速度的只有两次：第一次是1992年之后的那五年，第二次是就是2003年以来的这五年。从中国过去这一波较长的增长来看，2000年开始启动，2002年开始加速，到2005年左右，产能就有点过剩了。现在，我们处于周期回落的阶段。按照巴曙松的判断，这种回落下一步会逐步回落到中国平均的增长水平左右。“9%，或者高一点。如果这个增长下面有惯性的话，很有可能会退到8%左右，都有可能。”
　　
　　而经济回落的轨迹大概是什么样子呢？从中国自身的经验来看，往往先出口即外需减速，后内需减速；先投资减速，后消费减速；先东部调整，后中西南北都开始调整。所以我们在这个调整时期里面，资本市场这个大的背景下出现调整。
　　
　　2
　　
　　资本市场
　　
　　现在处于熊市下半场
　　
　　“我个人判断，现在属于资本市场的熊市的下半场。”
　　
　　很多习惯于这轮牛市的投资者不愿意承认周期回落的趋势，巴曙松认为，如果能够承认这一点的话，就会选择在5000点出手。那么，到了现在就相当于“中了大奖”。
　　
　　从股指来看，他认为目前沪市到了1922.68点，应该说风险已经得到比较大的释放。但是，短期内还很难找到迅速上涨的理由。因此，接下来对大家的考验就是时间上的等待，此外，还有个人对市场的判断和把握能力。经历了过去十年一遇的大牛市，现在又面临全世界少见的大调整，巴曙松表示，这个时候，我们要在即将到来的新的市场波动里面汲取智慧、经验，来提高我们的理财品质。
　　
　　3
　　
　　政策走向
　　
　　未来可能大幅减税
　　
　　“打个比方，这相当于改革开放30年以来，一个小孩牙齿长全了，温饱解决了，现在进入一个换牙的阶段。”
　　
　　在这个转型里面，有哪些政策是值得期待的呢？“应该有比较大幅度的减税。”巴曙松说，在改革开放30年的头十几年里，国民收入分配的三个主体政府、企业和居民里面，居民分配是多的，增长是快的。但近七八年，在三个分配主体里面，居民所得占比是在下降的，很多财富集中到了政府、企业手里，特别是大型垄断国有企业。巴曙松认为，这个收入格局如果不调整，要想解决转型期的扩大消费、扩大内需问题，是不容易的。所以，形势逼人，必然要走减税这一步。
　　
　　4
　　
　　个人理财
　　
　　10只股票够投资一辈子
　　
　　“投资股票的话，最多10只就够你一辈子投资了。跟踪这些股票，你会成为这10家上市公司的顶级专家。”
　　
　　关于理财，巴曙松十分推崇投资大师巴菲特的两句名言：“只有当潮水退去的时候，我们才知道谁没有穿游泳裤”；“当台风来的时候，猪都会飞，因为风刮得实在太猛”。
　　
　　巴菲特平均年度收益率大概在25%左右。很多人在过去两年的牛市里，水平超过了巴菲特。但是，巴曙松提醒大家，巴菲特先生是在六七十年的时间里面，平均每年都保持25%的回报，而我们过去两年的牛市里赚的钱，基本上在眼下这一轮调整里面还给市场了。“人在投资的时候，最容易犯的、基本上也不太容易改正的两个缺点，第一是贪婪，第二是恐惧。”
　　
　　对话郑州投资者
　　
　　关键词：减息
　　
　　减息并非为了救楼市
　　
　　问：减息是不是政府救市的信号？您认为当前该不该救楼市？
　　
　　巴：我觉得减息是宏观政策的微调，我不认为它是专门针对哪一个市场的，而更多的是对整个经济体系。
　　
　　我不认为去年的房地产市场是一个常态的、正常的市场，现在过分低迷也不一定正常。但是像去年那样，一开盘就一抢而空，是不正常的，任何一个市场像这样都不正常。让投资者有挑选的余地，形成一个正常的、连续运转的行业，才是正常的。
　　
　　关键词：抄底
　　
　　现在还不是抄底最佳时机
　　
　　问：股市和楼市都有“抄底”一说，现在是买股票、买房子的最佳时机吗？
　　
　　巴：只要做投资，都有抄底这一说，但是关键是到目前为止，还没有哪一门学科可以准确地预测底在哪里。房地产也是个资产，股票也是个资产，它跟我刚才说的周期波动有很多类似的地方。经济的周期起落是必然的，所以，既要看大的趋势，也要看不同的周期阶段。股市往往叫“牛短熊长”，为什么我们说现在还不是股市盲目抄底的时候？因为时间给你的机会还很多。
　　
　　巴氏语录
　　
　　“对于资本市场，在所有的人都悲观的时候，要适当乐观一点；在所有的人都乐观的时候，要适当悲观一点。”
　　
　　“投资是要讲纪律的，一定要守得住自己的成果。”
　　
　　“现在我们市场上，资本市场也好，对中国转型的压力过分悲观，我认为中国的市场会度过这么一个非常重要的关口，经过一段调整之后，重新迎来它的快速生长期。”
　　
　　“要牢记经济波动是有周期性的，不会偏离太远，即使偏离，总会回来的。”