信維通信（300136）買入評級
18 年上半年業績基本符合預期
18 年上半年公司收入18.25 億元，+27.48%；凈利潤4.37 億元，同比+8.37%。
扣非后凈利潤4.30 億元，+38.78%，基本符合預期。其中二季度收入9.63 億元，同比+35%；凈利潤2.27 億元，同比+14.06%。
收入增長點主要來自于：1、大客戶電腦和平板新品帶動天線業務的快速增長（信維科創北京上半年收入4.34 億元，同比+55%）；2、國產手機攝像頭模組零部件帶來的高成長（人民幣結算業務收入11.83 億元，同比+61%）。
利潤率整體持續穩定
上半年綜合毛利率37.77%，同比提升6.5 個百分點；經營性凈利潤率為23.86%，同比提升2.8 個百分點（去年同期稅后非經常性損益9000 萬左右）。
報告期內綜合費用率為12.72%，同比提升2.3 個百分點，主要是由于研發投入增加帶來管理費用率提升2.2 個百分點。
核心技術工藝能力保障公司業務持續成長
公司的核心技術能力是泛射頻綜合解決方案能力，變現的工藝能力是沖壓及注塑成型的自動化能力。這些技術工藝能力保證公司在大客戶平臺上產品線的不斷拓展。通過建立在核心技術工藝能力上，下半年公司在大客戶廉價版手機中新業務的大幅增加，以及雙玻璃方案下國產手機對LDS 天線需求爆發式增長，公司業務將持續成長。
長期來看，公司在無線充電模塊、5G 分布式基站天線零組件業務，以及射頻前端濾波器的布局將夯實公司未來在5G 時代的業務基礎，長期成長性可期。
風險提示。公司存在大客戶新品出貨推遲的風險，競爭加劇的風險。
國內射頻領域的龍頭，業績持續高成長，維持“買入”評級5G 時代天線及泛射頻產品設計復雜程度進一步升級是行業大趨勢，公司依托國際優勢客戶，卡位泛射頻領域，將明顯受益于行業發展大趨勢。
預計公司2018~2019 年凈利潤1376/2038 百萬元，對應EPS 1.40 /2.07 元，對應PE 26/17.5X，維持“買入”評級。
（責任編輯：夢謠）