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        信維通信(300136)買入評級

        2018/8/3 17:34:21   來源:中財網   chenmf
            

          信維通信(300136)買入評級

          18 年上半年業績基本符合預期

          18 年上半年公司收入18.25 億元,+27.48%;凈利潤4.37 億元,同比+8.37%。

          扣非后凈利潤4.30 億元,+38.78%,基本符合預期。其中二季度收入9.63 億元,同比+35%;凈利潤2.27 億元,同比+14.06%。

          收入增長點主要來自于:1、大客戶電腦和平板新品帶動天線業務的快速增長(信維科創北京上半年收入4.34 億元,同比+55%);2、國產手機攝像頭模組零部件帶來的高成長(人民幣結算業務收入11.83 億元,同比+61%)。

          利潤率整體持續穩定

          上半年綜合毛利率37.77%,同比提升6.5 個百分點;經營性凈利潤率為23.86%,同比提升2.8 個百分點(去年同期稅后非經常性損益9000 萬左右)。

          報告期內綜合費用率為12.72%,同比提升2.3 個百分點,主要是由于研發投入增加帶來管理費用率提升2.2 個百分點。

          核心技術工藝能力保障公司業務持續成長

          公司的核心技術能力是泛射頻綜合解決方案能力,變現的工藝能力是沖壓及注塑成型的自動化能力。這些技術工藝能力保證公司在大客戶平臺上產品線的不斷拓展。通過建立在核心技術工藝能力上,下半年公司在大客戶廉價版手機中新業務的大幅增加,以及雙玻璃方案下國產手機對LDS 天線需求爆發式增長,公司業務將持續成長。

          長期來看,公司在無線充電模塊、5G 分布式基站天線零組件業務,以及射頻前端濾波器的布局將夯實公司未來在5G 時代的業務基礎,長期成長性可期。

          風險提示。公司存在大客戶新品出貨推遲的風險,競爭加劇的風險。

          國內射頻領域的龍頭,業績持續高成長,維持“買入”評級5G 時代天線及泛射頻產品設計復雜程度進一步升級是行業大趨勢,公司依托國際優勢客戶,卡位泛射頻領域,將明顯受益于行業發展大趨勢。

          預計公司2018~2019 年凈利潤1376/2038 百萬元,對應EPS 1.40 /2.07 元,對應PE 26/17.5X,維持“買入”評級。

        (責任編輯:夢謠)

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