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        明日具有投資機會六大牛股一覽(2019年3月27日)

        2019/3/27 15:54:46   來源:金投網   zhenglm
            

          旭升股份(603305)2018年報點評:Q4業績增速放緩,不改長期成長趨勢

          事件:

          旭升股份發布2018年年報:公司2018年實現營業收入10.96億元,同比+48.3%,歸屬于上市公司股東凈利潤2.94億元,同比+32.2%,扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤2.84億元,同比+33.7%;其中,四季度實現營業收入2.71億元,同比+34.8%,歸屬上市公司股東凈利潤0.64億元,同比+5.3%,扣非后歸屬上市公司股東凈利潤0.60億元,同比+9.9%。

          投資要點:

          全年毛利率大幅下滑,Q4業績增速放緩受益于特斯拉Model3產能放量,公司2018全年營收和業績均保持了遠超于行業的增速,營收同比增長48.3%,歸母凈利潤同比增長32.2%。不過在高增長的同時,盈利狀況略有波動,全年毛利率為39.7%(同比-4.78pct),出現大幅下滑,Q1-Q4分季度毛利率分別為39.8%、39.6%、41.9%、36.9%,同比分別下降7.35、7.00、0.55、5.21個百分點。毛利率的下滑使得全年業績增速低于營收增速,Q4業績增速進一步放緩,主要原因是:1)報告期內公司新增廠房、設備的折舊費用提高,累計折舊本期增加5613萬元,其中房屋及建筑物738萬元,機器設備4376萬元;2)汽車類產品結構有所變化。

          特斯拉產業鏈純正標的,充分受益于全球需求提升和國產化2018年,特斯拉全年共交付9.9萬輛ModelS和ModelX,以及14.6萬輛Model3,Model3周產量達到6000輛。伴隨特斯拉產銷大幅增長,公司報告期內實現對特斯拉銷售額6.69億元,同比增長61.8%,占公司營收比例為61.1%。未來:1)2019年特斯拉Model3開始交付歐洲和亞洲市場,Model3標準版在3月開啟銷售,當月ModelY也正式發布,我們認為2019年全球市場對于Model3的需求將持續提升,2020年ModelY將開始貢獻增量,預計未來三年特斯拉有望實現49%的復合增速;2)特斯拉上海工廠預計2019年底投產,初期周產能為3000輛,對于本土供應商將加大供應份額。公司作為特斯拉產業鏈純正標的,將持續受益于特斯拉全球需求提升+國產化,供貨量有望實現快速增長。

          非公開發行募資擴充產能,搶占高端鑄鍛件市場公司擬非公開發行募集資金總額不超過12億元,用于新能源汽車精密鑄鍛件項目二期(4.5億元,新增年產能685萬件新能源汽車精密鑄鍛件產品)和汽車輕量化零部件制造項目(7.5億元,滿足年產720萬件汽車輕量化零部件產品的加工需求)。兩個項目達產后有望實現年收入15.25億元,凈利潤3.21億元,新建項目助力公司優化產品結構,布局高端鑄鍛件領域,開拓進口替代市場,從而提升公司整體盈利能力。

          盈利預測和投資評級:維持“增持”評級基于審慎性考慮,不考慮非公開發行對業績及股本的影響。預計公司2019/2020/2021年EPS為1.04/1.36/1.71元,對應當前股價PE分別為31/24/19倍,雖然短期內業績增速有所放緩,但是考慮到公司下游客戶結構優質,特斯拉進入全新成長期,其他新能源汽車客戶在陸續開拓,公司業績增長具有持續性,因此維持增持評級。

          風險提示:特斯拉相關車型市場需求不及預期;特斯拉上海工廠建設進度不及預期;新客戶拓展進度不及預期;原材料價格大幅波動的風險;公司非公開發行實施的不確定性。(國海證券周紹倩,王炎太)

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        (責任編輯:夢謠)

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