昨日，沪深股市继续下行，深成指更收出了“五连阴”的走势。短短一周内，两市股指的累计跌幅分别超过了7%和8%。股指持续低迷，但比股价更低迷的是市场的成交量。

　　周一两市再度创下394亿元的地量，周二两市成交量也仅471亿元，昨日沪深两市分别成交333.8亿元和139.7亿元，其中沪市略增、深市略减，这样的日成交规模还不到去年同期日成交规模的五分之一。从流动性过剩到市场交投持续冷清，这种逆转来得如此之快，令市场难以转换思维。

　　全球流动性抽紧

　　从全球的范围看，目前这场流动性困境不仅仅是中国A股市场的局部现象，而是在欧、美、亚等多个地区金融市场逐步蔓延。由于种种宏观不确定性和对次贷危机深化的忧虑，投资者信心明显不足，纷纷从市场撤出资金，同时信贷机构也减少了资金供应，从而令短期流动资金严重不足。

　　对此，摩根大通中国首席经济学家龚方雄表示，目前次贷危机正在逐步演化为一场全球的信用危机，而流动性抽紧的现状正是由于市场对次贷危机潜在负面影响的担心再次加重所造成的后果。由于中国拥有较好的经济基本面、健康的资产负债表和巨额的外汇储备，有足够的力量来抵御因美国次贷危机所造成的损失，目前的总体经济形势依然乐观。

　　然而，8月以来，由于市场的风险程度大幅增加，亚洲地区的债券和股票市场随着美国更多与按揭贷款有关的信用降级行动而双双应声下滑。在这样一个充满不确定性的市场氛围之下，投资者的信心普遍受到一定打击。

　　A股成交屡创地量

　　尽管A股市场今年已经迎来了55家公司的75只获批新基金，但随着股指的不断下挫，A股市场的流动性问题逐渐显露了出来，8月开始，两市成交量屡屡创出2007年以来的新低。

　　央行发布的金融数据显示，7月份金融机构各项人民币存款余额44.37万亿元，同比增长19.6%,环比增长0.75%。当月人民币存款余额增加4682亿元。其中，居民储蓄存款增加了2465亿元，同比增加2556亿元，而去年7月份则是减少的。与此同时，非金融性公司存款和财政存款都在减少。这些数据表明，普通投资者的资金正在向银行流入。

　　市场普遍认为，投资者对经济下行表示担心，是其在估值甚至低于2005年水平后仍不轻易入场的原因，国内整体流动性的紧缩或许是成交量低迷的另一个重要原因。关于流动性萎缩的理由，有业内人士指出，一方面与国内从紧的货币政策有关，一方面是引起国内流动性泛滥的热钱可能开始回流。

　　外围资金依然充沛

　　与二级市场形成鲜明的对比，一级市场的情况却是另一副景象。日前，中国南车(601766)22696亿元的冻结资金，反而高于2007年时发行大盘股的1.5万亿元平均冻资水平，这也从一定程度上证明了目前沉淀在一级市场的资金依旧充裕。

　　中国南车是今年下半年发行的首只大盘新股。由于近期二级市场较为低迷，因此各路资金对赚取低风险收益兴趣较浓。加上此次发行周期仅有中国南车一只品种，因此，中国南车的冻资，基本上可以探测出目前一级市场资金的水位高低。中金公司最新的报告认为，市场外围的资金依然充沛，而二级市场却陷入在流动性僵局。不能不说，市场预期在流动性转换中起了关键作用，一旦A股的预期收益率提高，外围市场资金的入场，二级市场流动性短缺的状态就能得到很快缓解。