波段操作　　

　　波段操作ETF的关键是投资时机的选择。如果判断未来一段时间内深证100指数走势趋强，可以选择买进；而在判断深证100指数走弱的时候可以卖出ETF。特别的是，深证100ETF的交易机制还提供了变相的T+0交易制度的实现。比如说，如果预期市场在交易日内会走出上扬的趋势，投资者可以在低位买入足额的深证100成份股，在一级市场申购相应数量的深证100ETF，待市场上涨后卖出，从而可以在一日内实现T+0交易。并且可以循环进行。

　　据统计，深证100指数的收益率标准差略大于上证50指数的标准差，其数值分别为22.58%和21%。也就是说，从波段操作来看，深证100指数提供了更大的波幅，波段操作的盈利性要好一些。将指数连续上涨或者下跌的次数作为判断指数涨跌难易程度的指标，发现从2004年以来到2005年10月底的441个交易日中，指数连续3天上涨或者下跌的总次数，深证100和上证50均为97次；同时这两个指数收益率的相关性高达93.29%。可以说，用这两个指数进行波段操作的难易程度相似。

　　套利交易策略　　

　　ETF最大魅力可能就是其套利机制。具备一定资金量的投资者，可以通过深证100ETF的二级市场价格与一篮子组合证券反映的净值之间的不一致进行套利。其基本原理就是当深证100ETF溢价交易时，即二级市场价格高于其净值交易的时候，深证100ETF的一级市场参与者可以通过买入与易方达基金当日公布的一篮子股票构成相同的组合，在一级市场申购深证100ETF，然后在交易所卖出相应份额的深证100ETF。这样，如果不考虑交易费用，那么投资者在股票市场购入股票的成本应该等于深证100ETF的单位净值，而深证100ETF在二级市场是溢价交易的，投资者就可以获取其中的差价。而当深证100ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即深证100ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入深证100ETF，同时在一级市场赎回相同数量的深证100ETF(得到的是代表深证100ETF的组合股票)，并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本，那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票价值应该等于其基金净值，而由于深证100ETF是折价进行交易的，因此套利者可以从中获利。

　　在考虑交易成本之后的ETF套利就变成这样：根据上证50ETF的经验及统计数据，对于一级交易商，ETF套利的总成本为21BP（1BP等于万分之 一）。深证100的成分股数量比上证50的成分股数量多一倍，深证100ETF套利时对每只股票流动性的要求比上证50ETF套利时要求低，也就是说，深证100ETF套利的总成本应该低于21BP。深证100ETF套利的成功率更大一些。预计深证100ETF上市初期套利出现的机会较多。

　　投资于深证100ETF的风险收益　　

　　当二级市场的投资者看准市场走势却无法判断市场主流品种或无法快速建仓时，ETF就成为最佳的市场投资选择。对于厌恶风险的投资者来讲，投资深证100ETF的风险相对较小，因此是入市比较有利的投资品种；对于积极选股的投资者来讲，可以将深证100ETF作为核心持股，以确保配置于这部分的资金投资绩效可与大盘联动，不会错失大盘上涨的机会。另外，投资人可以根据对后市行情的研判，选择个股或另外再搭配产业型或特殊型的共同基金。

　　投资深证100ETF的收益来源主要有三种：一是深证100指数的成长将给投资者带来回报；二是投资者进行波段操作的价差收益；第三来自于深证100ETF折溢价的套利收益率。相应的，投资深证100ETF的市场风险可归纳为以下几点：1、深证100指数的下跌风险；2、波动性风险。波段操作利用了深证100指数的波动性，但如果判断失误这种波动同样会带来损失。

　　总体上来看，深证100ETF某种意义上代表的是整个大盘，因此与市场中的其它品种相比，在风险收益特征上，深证100ETF应该属于中等收益中等风险的产品。

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