上周点评：

　　上周，如果说美国众议院通过针对"两美"的救援法草案；美国财长鲍尔森和美国费城联储总裁发表言论；美国一些经济数据的表现意外好于预期，这些是提振和推动美元反弹的原因话，那欧洲经济呈现疲态，使欧洲货币全面领跌，可能更是成就美元全面走强的主要原因。

　　美元指数上周以72.19开盘后，呈现小幅探底后的强劲反弹冲高走势。全周先下探至71.74获得支撑，随后展开强劲反弹，最高达到73.02后，周末在72.60上方进行震荡，最终以72.82结束全周交易。周线为一根上涨实体63点的中阳线，为连续第二根周阳线，且周线上涨实体有所扩大。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　、欧洲经济陷入滞胀，欧系货币多头退却。

　　正当欧洲央行继续以强硬立场关注欧元区高企的通胀形势之际，上周德国和欧元区公布的重要经济数据显示，欧元区经济可能已经陷入了滞胀的局面。

　　相关市场调查显示，曾在2008年初为欧元区经济增长提供助力的德国经济，在第二季度将出现萎缩，市场预期这个欧洲最大的经济体，第二季GDP将萎缩0.4%。德国财政部在上周一也表示，德国第二季GDP明显萎缩，但德国经济今年将不会彻底萎缩至停滞。西方发达国家一般把衰退通常定义为GDP连续两个季度萎缩。

　　虽然目前市场预期德国和欧元区经济未必陷入衰退，即连续两个季度萎缩，或说负增长，但德国和欧元区三季度经济开局不佳，却是上周数据所揭示的现实。德国7月Ifo企业景气判断指数为97.5，远低于预估的100.0，显示投资人对德国经济前景的信心严重衰减。德国7月制造业采购经理人指数初值为50.9，远低于预估的52.0，为2005年8月以来最弱，接近萎缩边缘；欧元区7月制造业采购经理人指数初值为47.5，预估为48.7，是2003年6月来最低水平；欧元区7月服务业采购经理人指数初值为48.3，低于预期，为2003年6月以来最低；欧元区7月综合采购经理人指数初值为47.8，为2001年11月以来最低，均为连续第二个月陷入萎缩。表明欧元区三季度经济形势不容乐观。

　　欧元区经济如陷入衰退，一方面可能动摇欧洲央行坚持强硬立场的自信，另一方面也可能引发政治层面对欧洲央行强硬立场的更大质疑。德国IFO资深分析师纳伯就已表示，欧洲央行无需采取举措来减轻通胀压力。

　　欧元区5月未经调整的经常账赤字扩大为214亿欧元，经季节调整的经常帐出现73亿欧元的赤字，反映出欧元强势对欧元区平衡国际收支已经产生问题。欧元区6月M3货币供应量年增率为9.5%，低于预期的增10.3%，反映出加息和经济放缓已经企业的信贷需求放缓，这些也可能促使欧洲央行重新检视其强硬政策立场。

　　此外，从英国和瑞士的数据里，也可以印证欧洲经济整体显露的疲态。比如，英国6月零售销售较上月减少3.9%，为1986年1月编撰该数据以来最大月度降幅，虽然英国二季度GDP较上季增长0.2%，延续增长态势，但市场预期随后几季将出现萎缩；瑞士6月实质出口为缩减3.5%，反映出欧洲各国内需不旺，因为欧元区五大经济体是瑞士主要的出口国。

　　经济陷入滞胀必将影响欧洲各大央行的利率决策，所以，对欧系货币产生利空影响，欧洲货币的多头力量有所消退，比如，芝加哥国际货币市场(IMM)外汇投机客持有的欧元兑美元净多头部位，从7月15日当周的净多头23049手，大幅度减少到上周的4071手。

　　当然，英镑最近在欧系货币里表现相对偏强，上周英国央行的7月会议记录给出了注释。英国央行9名货币政策委员在7月会议上1人要求降息，1人主张升息，其余7人决定维持利率不变，意见三分使英镑降息预期暂时有改善。

　　、拯救"两美"法案初定，美元多头信心倍增。

　　除了对欧洲货币全面反弹外，上周美元兑其他非美货币也是全线上扬，这说明美元走强的动力，还是得到了本身基本面因素的支持和激励。

　　上周，美国最大的零售银行-美洲银行公布二季度获利减少41%至34.1亿美元，为连续第四个季度下滑；美国以发行高端信用卡著称的运通银行公布二季度获利下降为6.53亿美元，显示高端信用卡客户的欠款拖欠情况依然上升；美国第四大银行-美联银行的二季报为亏损88.6亿美元；美国最大的储蓄贷款银行-华互银行的二季报为亏损33.3亿美元。这些华尔街巨鳄的不佳业绩虽然早在市场预料之中，但因恰逢市场关注美国当局如何救援"房利美"和"房贷美"之际，所以，市场还是对华尔街的风雨飘摇颇感担心，这一度打击美元人气。

　　但是，美国证券交易委员会上周出台、本周实施的针对华尔街19家一级市场交易商股票的"裸卖空"规定，限制了美股空头的力量。更重要的是，美国国会众议院在上周三通过了针对"房利美"和"房地美"的救援计划，虽然整套计划中有白宫不满意的内容，但美国总统布什已表示将签署该法案。由此，令市场颇为担心的"房利美"和"房地美"危机的风暴眼，很难在华尔街掀起新的风暴，因此，这使美元多头信心增强。

　　而且，美国财长鲍尔森和美国费城联邦储备银行总裁普洛瑟发表的言论，也对美元多头人气形成了鼓舞。

　　美国财长鲍尔森表示，美国楼市可能即将迎来转机，在未来数月内开始复苏，但要解决全部楼市相关问题可能需要更久。鲍尔森重申支持强势美元，表示强势美元确实非常重要。需要注意的是，无论是鲍尔森还是布什，最近谈到强势美元都没有提及汇率应由市场决定的措辞，这一微妙的措辞改变，预示美国保留了干预市场的余地。有关强势美元的言论对油价回调起到了催化剂的作用。

　　美国费城联邦储备银行总裁普洛瑟上周表示，即便就业市场和金融市场尚未复苏，通胀上升可能迫使美联储开始升息。他认为，如果太长时间内维持太过宽松的货币政策，会加重通胀问题。在2004年，格林斯潘主导下的美联储，是待就业市场充分复苏后，才开始把美元基准利率从1%的低位逐渐提高，当时因为美国通胀程度很低，推迟升息不会引发通胀问题。但目前，美国也是处于高通胀的阴影下，如果在等待就业市场复苏才开始升息行动，那通胀恐怕会恶化了。所以，目前美国地方联储官员大多对通胀形势感到担忧。美元加息也会抑制针对原油和大宗商品的投机。

　　再者数据显示，美国经济与欧洲经济相比，二季度的状况可能处于相对优势，这意味着美国经济周期领先于欧洲经济，未来可能更快走如复苏之路。

　　上周五，美国公布6月耐用品订单增长0.8%，远好于市场预期的减少0.5%；美国密西根大学7月消费者信心指数终值为61.2，反弹到了4个月以来的高点，显示股市反弹和油价回落已使美国消费者信心转趋乐观。

　　3、全球股市震荡走高，日元多头摇摆不定。

　　日本6月核心通胀率升至10年来新高，核心消费者物价指数较上年同期增长1.9%，主要是受到能源成本持续上涨的推升，这表明日本经济还不能断定是否完全摆脱了通缩状态，就又有可能陷入滞胀的局面。因为，日本6月出口意外较去年同期下滑，为近五年来首见，反映出全球经济同步降温，已影响到日本的外部需求减弱。

　　日本央行总裁白川方明表示，以紧缩货币政策因应原材料成本高涨并不适当，且央行对通胀和经济下滑风险同样关注；日本央行审议委员水野温氏表示，对于景气下滑风险关切程度高过通胀。这反映出虽然通胀压力升温，但近期不会影响到日本央行的维持利率不变的决策。显然，日本国内因素依然不是影响日元走势的主因。

　　由此，日元多头依然踩着美股和日股的动向进退，上周日元上冲下探，完全受制于股市的节奏。

　　4、油价、金价持续回调，商品货币多头翻空。

　　美元走强，促使原油价格不断回调，并带动金价和大宗商品价格的连续调整，最终终于波及了商品货币澳元和加元。

　　当然，澳元深幅调整，还有基本面因素的作用。数据显示，澳洲第二季度生产者物价指数(PPI)较前季增长1.0%，较上年同期增长4.7%，均低于预期的增长1.6%和5.3%；第二季度消费者物价指数(CPI)较前季增长1.5%，较上年同期增长4.5% ，均高于预期的增长1.2%和4.3%。虽然通胀年率创下了自2001年以来的最高水平，但市场认为大体上不算出格，不会促使澳洲央行进一步加息。比如，目前利率期货市场的走势反映，澳洲央行明年降息的几率约有50%，这比上周通胀数据公布前的30%，有了较大的提高，显示市场相信澳洲央行前期的加息行动以足够抑制通胀，拉低经济增速。

　　此外，以资产计为澳洲最大银行的澳洲国民银行宣布已进一步计提了8.3亿澳元(约合7.98亿美元)的与美国次贷相关损失的拨备，这让市场更担心澳洲银行业可能存在更多的次贷相关亏损。

　　加拿大5月零售销售数据增幅低于预期，仅较上月增长0.4%，预期为增长0.6%，这也是导致加元走软的一个利空因素。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

　　美元指数     72.19     73.02     71.74     72.86     +67点

　　欧元/美元   1.5836    1.5944    1.5627    1.5703    -133点

　　英镑/美元   1.9958    2.0075    1.9814    1.9911     -47点

　　美元/瑞郎   1.0225    1.0406    1.0134    1.0366    +141点

　　美元/日元   106.92    107.98    106.03    107.81     +89点

　　澳元/美元   0.9719    0.9792    0.9536    0.9555    -164点

　　美元/加元   1.0062    1.0205    0.9988    1.0191    +129点

　　现货金价    955.25    975.95    915.80    928.70  -26.55美元

　　原油期货    128.88    132.07    122.50    123.43   -5.45美元

　　本周基本面应注意以下信息和事项：(重点关注带**者)

　　美国方面：

　　周二，00：30  **美联储理事米什金发表讲话

　　周二，21：00  美国5月标准普尔/Case-shiller房价变动

　　周二，22：00  **美国6月消费者信心指数

　　周三，20：15  **美国7月ADP民间部门就业人口变动

　　周四，20：30  **美国第二季度GDP初值

　　周四，21：45  **美国7月芝加哥采购经理人指数

　　周五，20：30  **美国7月就业报告

　　周五，22：00  **美国供应管理协会7月制造业指数

　　周五，22：00  美国5月营建支出

　　欧元区方面：

　　周一，14：00  德国8月Gfk消费者信心指数

　　周二，16：30  **德国7月消费者物价指数初值

　　周三，17：00  **欧元区7月企业景气指数

　　周四，16：00  德国7月失业率

　　周四，17：00  **欧元区7月消费者物价调和指数初值

　　周四，17：00  欧元区6月失业率

　　周五，15：55  **德国7月制造业采购经理人指数终值

　　周五，16：00  **欧元区7月制造业采购经理人指数终值

　　英国方面：

　　周二，16：30  英国6月消费者信贷

　　周四，14：00  **英国7月Nationwide房价

　　周五，07：01  英国7月Gfk消费者信心

　　周五，16：30  **英国7月制造业采购经理人指数

　　日本方面：

　　周二，07：30  日本6月失业率

　　周二，07：30  日本6月所有家庭支出

　　周二，07：50  **日本6月零售销售

　　周三，07：50  **日本6月工业生产

　　周四，07：15  **日本7月制造业采购经理人指数

　　周四，09：30  日本6月加班工资

　　周四，13：00  日本6月房屋开工和营建订单

　　其他方面：

　　周二，09：30  **澳洲国民银行(NAB)第二季度企业景气状况

　　周三，09：30  澳洲6月营建许可

　　周三，17：30  **瑞士7月KOF领先指标

　　周三，20：30  加拿大6月生产者物价指数

　　周四，09：30  **澳洲6月和第二季度零售销售

　　周四，09：30  **澳洲6月国际贸易收支

　　周四，16：45  **瑞士7月消费者物价指数

　　周四，20：30  **加拿大5月GDP

　　本周展望：

　　油价、美股、美元，最近构成了一个三环连环套，相互联系，环环紧扣。外汇市场的参与者，都把目光盯着油价和美股，当油价下跌和美股上涨时，做多美元的信心就会增强，反之，则会选择做空美元。股市的参与者，目前也把目光聚焦在了油价之上，似乎油价下跌成了股市反弹或上涨的必要条件。如此，油价好象成了这个连环套中关键一环。其实，美元或美股又何尝不能起到关键作用呢？油价被暴炒，当然有长期供需矛盾在起作用，目前的快速下跌，有人解释为是全球经济放缓，使得短期供需矛盾可能缓解或逆转。但是，如果我们站在市场炒作的角度，油价暴涨，难道就不能解释为是因为美国和全球股市走熊，游资没有投资方向，从而挤进了油市；又何尝不是美元疲弱，游资选择了油市避险。

　　如此，如果未来美元逐步走强，美股逐渐回升，油价又怎能重领风骚。所以，美国当局目前强调强势美元的价值，这不象是以前那样的虚言。目前，越是美国金融体系漏洞百出，陷入困境，美国当局将越强调强势美元。因为现在要是放任美元无序下跌，对美国或许是个灾难。未来，当华尔街度过了危机，或许美国当局又会把着眼点转向贸易赤字，重启美元贬值的趋势。这或许就是看待美元的辩证法。

　　眼下来看，油价和美股动向，确实可以看作是影响美元走势的关键因素。美国主要金融巨头的二季报基本已经披露，对美股的这一轮冲击已经基本结束，受到限制"裸卖空"规定的影响，短期内美股大举走跌的可能性已经不大。但华尔街的问题，远还没有结束，到今年9月到10月，或许又会暴出什么新闻。因为，上周美联储揭示，华尔街一级交易商对美联储250亿美元通过有期证券借贷工具(TSLF)提供的财政部证券投标倍数为2.07，即517.2亿美元，表明一级交易商的资金流动性还是存在问题的。而且，美国银行业最近一周通过贴现窗口直接从美联储获得的基本信贷(primary credit)增至纪录高点，表明目前美国银行业益发需要依靠美联储提供的低成本融资，来改善经营盈利。

　　前几期曾谈到过，8月是西方国家夏季度假的主要月份，无论油市、股市或汇市的主要参与者都可能因休假离场，结清头寸敞口，锁定赢利，这样，当上半年或最近三个月出现趋势性行情的市场，在临近8月前，行情很可能因获利回吐而反转。最近的油价急跌和美股反弹，我们都可以作这样的理解。如此，进入8月份之后，市场可能呈现无序震荡、波动的散户行情特征，即油价或美股因素对汇市的影响力，暂时可能减弱。

　　果真如此，市场焦点可能重新转向关注美元升息前景的线索。虽然最近美国地方联储具有投票权的官员大多发表了较为强硬的言论，认为美元需要尽早加息，但由美联储主席、副主席和理事们组成的美联储核心层是否赞同尽早升息的观点，还需要观察。本周，美联储理事米什金的讲话，或许能透露出美联储核心层的立场。

　　当然，如果市场进入无序波动的格局，那数据表现的影响力就会加大，本周恰逢美国公布7月就业报告，目前就业市场是美国经济领域中的弱项，因此，除非出现意外，一般就业报告将对美元产生利空影响的可能性为大。市场预期美国7月失业率将进一步上升至5.6%，非农就业人口将减少6.5万人，上月是减少6.2万人。此外，观察美国7月供应管理协会制造业指数的表现，对照欧洲同类指标，可以揭示美国目前经济状况是否反而略好于欧洲，对美元多空力量的消长，也会有较为重要的影响。总之，本周在数据方面，应该对美元保持谨慎。但市场目前对美国二季度GDP的表现较为乐观，预期增速将快于一季度，为增长1.9%，一季度是增长1.0%。去年底、今年初，包括格林斯潘在内都预期美国上半年经济将陷入衰退，但实际却是逐季增速加快，这倒是蛮有讽刺意味的。

　　在非美货币的数据方面，本周的看点有这么几个。其一是德国和欧元区7月通胀指标，预计欧元区7月通胀率将进一步提升至4.2%，可能加剧欧洲央行的强硬立场，但也可能令市场更担心欧元区经济陷入滞胀困境。其二是英国7月制造业采购经理人指数，在欧元区7月制造业连续第二个月萎缩的情况下，预计英国7月制造业状况也将难有乐观表现。其三是澳洲第二季度企业景气状况和第二季度零售销售数据的表现，预计将反映出澳洲央行的加息举措已经使经济处于降温过程。其四是加拿大5月GDP，上周加拿大5月零售销售意外表现弱于预期，给加拿大5月GDP的表现蒙上变数，目前市场预期将增长0.2%，低于4月的增长0.4%。

　　技术面分析：

　　美元指数：目前，日线MACD指标在0轴下方有上穿0轴的迹象，且正向柱状线持续放出，日线RSI指标在70以上的强势区域运行，日线布林轨道上轨有上翘的迹象，显示本周美元将延续反弹走强的格局。本周，美元指数的初步阻力位在73.10-73.20一带，强阻力位在73.40附近，不排除强攻73.80的可能性；初步支撑位在72.75附近，强支撑位在72.55-72.45一带。

　　欧元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方死叉下行，本周内将下穿0轴，日线RSI指标在30附近的偏弱区域徘徊，有再次跌落到30以下弱势区域的可能，日线布林轨道下轨开始转为下倾，表明欧元本周将进一步下探支撑的可能性偏大。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5710-1.5730一带，强阻力位在1.5780附近；初步支撑位在1.5620-1.5600一带，强支撑位在1.5560附近。

　　英镑兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标在50-30区域摆动，有进一步跌落到30以下的迹象，日线布林轨道走平，预示本周英镑将延续调整走势，进一步下探寻求日线布林下轨的支撑。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9920-1.9940一带，强阻力位在1.9965-1.9995一带；初步支撑位在1.9805-1.9785一带，强支撑位在1.9740-1.9710一带。

　　美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标已经金叉上穿0轴，日线RSI指标在70以上的强势区域运行，日线布林轨道处于开口运行初期，预示本周瑞郎将进一步走弱。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0350附近，强支撑位在1.0310-1.0270一带；初步阻力位在1.0420-1.0440一带，强阻力位在1.0520附近。

　　美元兑日元：目前，日线MACD指标在0轴上方出现金叉，日线RSI指标在70附近摆动，有再次进入70以上强势区域的迹象，日线布林轨道出现开口运行的雏形，表明日元有进一步走弱寻找支撑的风险。本周，美元兑日元的初步支撑位在107.50-107.10一带，强支撑位在106.80-106.60一带；初步阻力位在108.40附近，强阻力位在108.85-109.25一带。

　　美元兑加元：目前，日线MACD指标金叉上穿0轴，日线RSI指标进入70以上的强势区域，处于钝化运行态势，日线布林轨道走平，表明本周美元有进一步走强，冲击日线布林上轨阻力的要求。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0215-1.0255一带，强阻力位在1.0320附近；初步支撑位在1.0150-1.0140一带，强支撑位在1.0100附近。

　　澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，本周内将接近0轴，日线RSI指标跌落到30以下的弱势区域，有进一步走低的迹象，日线布林轨道有开口运行的雏形，总体显示本周澳元将进一步探底寻求支撑。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9585-0.9605一带，强阻力位在0.9630-0.9640一带；初步支撑位在0.9520附近，强支撑位在0.9480-0.9455一带。

　　交通银行上海分行